Por que a integração do mercado é importante para a economia da UE? Mercados mais integrados são essenciais para revitalizar a força económica da UE e assegurar que a União possa alcançar as suas prioridades estratégicas ligadas à competitividade a longo prazo, à segurança e às transições digitais e verdes.
A integração mais profunda dos mercados financeiros da UE não é um fim em si, mas um meio de construir um verdadeiro mercado único de serviços financeiros— um que torne o acesso aos mercados de capitais mais simples, eficientes e atraentes tanto para investidores como para empresas. A realidade é clara: nenhum Estado-Membro possui uma economia ou sistema financeiro suficientemente grande para agir como um jogador global significativo por si próprio. Somente criando um sistema financeiro verdadeiramente integrado podemos alcançar a escala necessária para suportar um mercado mais profundo e mais líquido que conecte mais eficientemente a poupança dos cidadãos da UE com investimentos produtivos. O objetivo fundamental da integração é estabelecer um círculo virtuoso: os mercados de capitais tornam- se mais eficientes em fornecer lucros justos aos cidadãos que, por sua vez, optam por investir, satisfazendo assim as necessidades de financiamento das empresas da UE onde quer que estejam localizadas.
Este aumento na eficiência, escala e participação, em última análise, aumenta a competitividade, ajuda a atividade econômica a crescer e estimula a criação de emprego em toda a UE. O que está atualmente impedindo o desenvolvimento de um verdadeiro Mercado Único para serviços financeiros? / Que barreiras concretas este pacote visa enfrentar?
O desenvolvimento de um verdadeiro Mercado Único para serviços financeiros é principalmente impedido pela fragmentação persistente. Esta fragmentação impede que as entidades financeiras tirem proveito das liberdades do Tratado que devem ser inerentes ao Mercado Único, fazendo com que percam potenciais economias de escala e ganhos de eficiência. Isto resulta em custos mais elevados sendo repassados aos usuários de serviços financeiros. As barreiras concretas que este pacote pretende abordar cobrem. Fragmentação em infraestruturas de negociação e pós-trading: Os instrumentos financeiros são negociados em mais do que 300 Locais de negociação na UE. Existem atualmente 14 contrapartes centrais (CCP) que fornecem serviços de compensação e 32 Depositários centrais de títulos (CSDs) que oferecem serviços de liquidação, incluindo 7 CSDs operados diretamente por bancos centrais ou outras entidades do setor público. Esta complexidade impede a construção de escala. Em contrapartida, o mercado dos EUA é mais concentrado e especializado, em particular no que se refere ao acordo, com 2 CSDs e 8 CCPs. Além disso, os cinco locais principais dos EUA contam para 74 % de volumes de negociação trocados, enquanto na UE é apenas o topo 10 locais que capturam um compartilhamento semelhante (+- 75% ).
Regras divergentes e requisitos onerosos: As entidades financeiras continuam a enfrentar requisitos duplicativos, divergentes, inconsistentes ou aplicados de forma diferente entre os Estados-Membros. Regras nacionais adicionais e interpretações divergentes das regras da UE (como MiFID II e AIFMD/ UCITSD) podem dificultar a livre circulação de capitais. Para os gestores de ativos, isto inclui barreiras remanescentes à distribuição transfronteiriça de fundos de investimento e obstáculos operacionais para grupos que operam em todo o Mercado Único. Supervisão fragmentada: as práticas de supervisão divergentes criam barreiras adicionais para a integração. As ferramentas e poderes limitados disponíveis a nível da UE para impor a convergência permitem que estas divergências nacionais persistam, aumentando os custos de fazer negócios e minando a proteção consistente dos investidores. Além disso, apesar dos atores financeiros que operam em toda a UE, os supervisores nacionais podem ignorar sinergias ou riscos associados a operações transfronteiriças de entidades supervisionadas.
Obstáculos à inovação: Os obstáculos regulatórios dificultam a incorporação de tecnologias digitais inovadoras, particularmente a tecnologia de Ledger Distribuído (DLT) no comércio e pós- negociação. O quadro existente da UE para o DLT (Regulamento do Regimento Piloto do DLT), que permite aos participantes do mercado experimentarem com segurança com o DLT para emitir, negociar e liquidar títulos, tem visto uma utilização limitada devido ao seu design restritivo, incluindo limitações no seu escopo e escala, o que sufoca o potencial de inovação. Por que é essencial uma supervisão eficiente no Mercado Único e como está ligada à integração do mercado?
A supervisão eficiente é a pedra angular de um mercado único de serviços financeiros que funcione bem. Hoje, abordagens de supervisão nacionais divergentes e a aplicação inconsistente aumentam os custos de fazer negócios transfronteiriços e contribuem ativamente para a fragmentação do mercado em linhas nacionais. A supervisão fragmentada, juntamente com regras nacionais e interpretações diferentes da regulamentação da UE, colocam fricções que dificultam a livre circulação de capitais. Para resolver isso, a supervisão precisa ser mais eficaz, mais favorável às atividades transfronteiriças e mais responsiva aos riscos emergentes.
O objetivo é garantir que os operadores do mercado financeiro recebam o mesmo tratamento de supervisão independentemente da sua localização em toda a União, fomentando assim a confiança dos investidores. A obtenção de coerência e integração deve ser buscada de forma direcionada e proporcionada, a fim de preservar e fortalecer a estabilidade financeira, a integridade do mercado e a proteção dos investidores. Se os investidores não puderem confiar na governação e na aplicação das regras, eles serão relutantes a investir. Portanto, o reforço do quadro de supervisão é um pilar fundamental para garantir a segurança e solidez do sistema financeiro da UE, permitindo ao mesmo tempo o seu desenvolvimento e integração. Quais são os textos legislativos existentes que este pacote está modificando?
O pacote de hoje é composto por uma comunicação da Comissão e três propostas legislativas. Uma proposta de regulamento que irá alterar. Regulamento da Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA).
O Regulamento Europeu de Infraestrutura de Mercados (EMIR). O Regulamento de Mercados em Instrumentos Financeiros (MIFIR) O Regulamento Central de Depósitos de Títulos (CSDR).